洛杉磯湖人隊百億美元交易案曝光后，MSG Sports可能仍被低估｜巴倫選股

博伊爾價值集團表示，MSG Sports旗下的紐約尼克斯隊，估值至少應與湖人隊持平。

作者｜安德魯·巴里

編輯｜胡咖萌

在洛杉磯湖人隊大部分股權將出售的報道面世后，麥迪遜廣場花園體育公司（MSG Sports）的估值被普遍認為偏低，其股價已在周五當日上漲了約7%。

MSG Sports的股價還有進一步上漲的空間，因為該公司的估值與報道中洛杉磯湖人隊創下歷史新高的100億美元估值相比，仍存在巨大折價。

MSG Sports擁有紐約尼克斯隊和紐約游騎兵隊兩支球隊，其股價經過周五的上漲后，達到204.01美元。但該股價仍低于去年12月創下的52周高點238美元。目前公司市值約為50億美元，此外還有大約2億美元的凈債務。

根據福布斯最新的估算，NBA的尼克斯隊估值為75億美元，NHL的游騎兵隊估值為35億美元。兩者合計為110億美元，較MSG Sports目前的市值高出兩倍。

“MSG Sports是股市上相對于其資產價值最便宜的股票之一，”博伊爾價值集團（Boyar Value Group）總裁約翰·博伊爾表示。他的公司給MSG Sports的估值超過每股400美元。

《巴倫周刊》的報道曾多次對MSG Sports的表現持積極態度，包括今年三月波士頓凱爾特人隊以超過60億美元的價格被出售時。

博伊爾對《巴倫周刊》表示，湖人隊和尼克斯隊具有可比性，因為洛杉磯是僅次于紐約的全美第二大市場，兩支球隊都是備受矚目的豪門球隊，擁有龐大的球迷基礎。兩隊都不擁有自己的主場。尼克斯隊和游騎兵隊在麥迪遜廣場花園比賽，而該場館歸麥迪遜廣場花園娛樂公司所有。博伊爾認為，尼克斯隊的價值至少不低于湖人隊。

那么，為什么MSG Sports的股價會遠低于其估算的資產價值呢？這在市場被稱為“多蘭折價”。指的是紐約的多蘭家族通過超級投票權股份控制著這家公司。

由MSG Sports首席執行官兼董事長詹姆斯·多蘭領導的多蘭家族一直不愿意出售整個公司，也不打算放棄其旗下兩支球隊中的任何一支。公司曾考慮過部分出售其中一支球隊，但至今尚未采取行動。

尼克斯隊和游騎兵隊都是極具吸引力的頂級資產，但和許多職業體育隊一樣，它們并沒有帶來太多收入。它們的全部價值很可能只有在出售時才能真正體現出來，而多蘭家族一直不愿考慮這一點。在截至今年6月的公司財報中，MSG Sports的調整后營業收入為5500萬美元，同比下降了53%。

業績承壓的原因包括球員薪資上漲、NBA奢侈稅以及與地區有線電視運營商新簽合同后轉播權收入減少。MSG Sports的自由現金流收益率較低，公司也沒有定期分紅。此外，公司在過去一年里也沒有回購股票。

博伊爾認為公司應該將尼克斯隊和游騎兵隊拆分成兩個獨立的特許經營實體。

“這樣一來，公司就能更容易地出售其中一支或兩支球隊，”博伊爾表示，“想要收購尼克斯隊的人未必想要游騎兵隊，反之亦然。所以，必須采取一些措施。”盡管職業體育特許經營權的價值大幅上漲，但MSG Sports的股價在過去四年里幾乎沒有增長。

在周五致詹姆斯·多蘭的信中，博伊爾寫道：“所有能夠提升公司價值的選項都應該被考慮——包括出售整個公司，或向主權財富基金或私募股權投資者出售部分股權，并用所得資金以大幅折價的方式回購股票。我們目前估算，MSG Sports的交易價格較其私人市場價值有54%的折讓（以6月18日收盤價計算）。但如果出售不在考慮范圍內，分拆上市也能帶來顯著的上行空間，且下行風險有限。”

包括Gamco投資公司創始人馬里奧·加貝利在內的其他投資者也建議，公司應該考慮出售任一支球隊的少數股權，并用所得資金回購股票。

該公司最近一次就可能涉及其中一支球隊的交易公開發表意見是在2月份的MSG Sports財報電話會議上。首席運營官賈馬爾·萊桑表示：“我們對球隊的價值依然充滿信心。這些都是稀缺資產，擁有堅實的商業基礎。而且我們認為，這些價值在當前的股價中并未得到充分體現。所以我們從不排除出售少數股權的可能性。但目前，我們也沒有任何具體的消息可以公布。”

在2023年9月接受《巴倫周刊》采訪時，詹姆斯·多蘭表示：“這些資產的價值每年都在上漲。你今天賣掉的東西，日后可能會顯得價格太低。”

他補充道：“如果他們所謂的‘多蘭折價’是指我們不賣，那他們說得沒錯。”

多蘭的言論凸顯了許多投資者面臨的令人沮喪的局面，這些投資者希望多蘭家族能夠讓步，推動公司釋放其價值。

版權聲明：

本文為Barron's原創文章。

未經許可，不得轉載。英文版見2025年6月20日報道

MSG Sports Stock Still Looks Cheap After Rally on Reports of L.A. Lakers Sale.

本文內容僅供參考，不構成任何形式的投資和金融建議；市場有風險，投資須謹慎。）

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